眉山环天产业投资集团有限公司（以下简称○◁•“环天产司••▲…”）成立于2021年7月▼◇，作为☆◆“新产业机会的探寻者☆△”☆●◆●■△，聚焦眉山★▪☆◁◇“1+3▼□▪●”产业和△◁…△“1123○△▲=▽◇”布局◆•★☆，通过基金带动产业发展◁◇△▲，促进区域内主导产业转型升级◁▽▪，打造成为西部地区具有较强专业实力的产业投资企业■◇。

　　上一期▲▲□◆，环天产投从光伏发电的行业概况▪◁◁、区域产业分析▪◁▷▼▪△、发展和投资建议方面向大家分享了产业研究成果○◁◆…，本期将从新能源产业的另一个核心——锂电池进行成果分享☆▼，希望通过本期内容可以助力眉山天府新区区域产业合理布局•…▷◆■，并在区域招商引资方面获得更好的发展★☆▪▪◆…。

　　该领域的企业定价模式为☆…○◁“原材料成本+加工费◆▲●”▷◇•★=，厂商主要利润来自加工费•▽▷•▲■。目前部分企业已开始尝试一体化布局☆▪◆…，一体化优势在于对核心钴镍锂材料的掌控和盈利加成◇●★◁◆•，建议关注该类布局一体化的企业◁◆▪-▼◇。

　　宁德时代国内主流车企的核心供应商=☆▼▪，合资企业的供应商地位稳固▲▷○●☆●，目前已经进入大众◇•…◇、宝马▪▲▽、PSA等车企供应链▷☆-=。2017-2020年连续四年登顶全球动力电池出货量榜首▪…▪△。2021年公司国内装机量80▪●▲.5GWh◆▼-••，国内市占率达52★□=••.1%▷★◇▼▽▲，连续5年国内市占率第一=□-◇▼，且连续三年市占率超过50%•▪•▷□。2021年•○……▽□，公司全球装机量达96○▼.7GWh●△☆★▽△，市占率32•○○•.6%▷○，全球装机量连续5年排名全球第一■□▽◇◁•。

　　现阶段六氟磷酸是行业主流品种▷○=，头部企业为天赐材料●◇、江苏新泰□△、多氟多等□…□•○▪，CR4（行业前四名份额集中度指标）=55%•◆◁，溶剂行业集中度较高★●■◁，石大胜华具有绝对优势▪◇○，其核心产品全球市占率超40%△○，国内市占率超50%□◇○▲◇。

　　贝特瑞成立于2000年8月◁•◆△▼•，主要产品包括人造/天然石墨◆=○、硅基负极材料以及高镍三元正极材料（NCA▽□、NCM811等）等锂离子电池正负极材料▪○。

　　锂电池一般指锂离子电池■■，其通过实现带有正电的锂离子在正负极之间移动而获得电能或释放电能●◁■▲■。主要由四部分构成◇▽▲△：正极○▼…▽、负极●△=、电解液和隔膜△▼▷▲-。

　　未来该环节盈利下行压力较大□-▽□◁☆，成本约占锂电池成本的10%-20%▷○▪○★◇。锂电池上游原材料供应商主要有正极▪△◆、负极◆○◆★=☆、电解液•○▲-、隔膜四大材料供应商△▲。动力领域份额居首高达60%-70%◇▼■。锂电池按照正极材料的不同◆▼●☆。

　　当前受材料涨价影响价格承压☆=▲，短期内盈利能力将下滑▲◇◁◆，随着后续电池环节涨价传导至下游□★，盈利有望修复△…，建议积极关注锂电池行业龙头企业的投资动向•△☆，争取龙头企业投资项目落地-▷，不仅有强大的示范效益☆…▼▽◇，更能形成产业聚集■○☆▷□●。

　　该板块进入壁垒和技术壁垒最高◆△▷•▪，最终只有少数企业能够实现规模化盈利△◆•▷△，目前隔膜市场向头部企业集中…◆○▷，第二梯队企业纷纷退出竞争★◇，建议关注该板块龙头企业●■▼，且根据四川电池产业链布局来看k8凯发国国际入口▼◁，其他市州暂未有大量引入隔膜企业-▷◁★▪，可提前布局获得差异化发展优势-◆●△-。

　　负极材料占锂电池成本近10%▷▲•。可分为炭基材料和硅基材料两大类◁◁◆▷□。2021年全球负极材料95%产量在中国▼▷☆▪，占绝对主导▲■，其余产能主要集中于日本和韩国▽▲▪-•…。

行业目前毛利高达35%▽▽★◆•◇，锂电池下游产业链可分为消费领域▲▽…□、动力领域和储能领域▲•□。2023-24年全国将新增产能13万吨◇…，可分为钴酸锂电池◆◁▷、锰酸锂电池○◆◆-●、磷酸铁锂电池•▪□=●、三元电池（镍钴锰酸锂电池◇▲•、镍钴铝酸锂电池）以及研发阶段的四元电池■○△▲。锂电池隔膜的主要作用是将电池的正-▷•-、负极分开●☆★■-，如风光储能○▼▽☆▲□、家庭储能-◁◆▷…、基站和后备储能等○★△。且未来不排除持续有潜在进入者★-，建议谨慎关注▽□▷▲▷▷。储能是锂电池另一个重要领域=-•，

　　电解液行业整体呈现中高度垄断局面▪☆○★▷□，以天赐材料◁△▷•、新宙邦▼▪○◁…、江苏国泰▽○△◆、杉杉股份为代表占据了66%的市场份额=○○。

　　防止两级接触发生短路和电解质腐蚀▷▪-，生产不同的锂电池电芯●-◇★▽、模组和电池包-◁…◆☆。因此产业链内企业纷纷布局◇…◇●▷-，中游企业的锂电池生产商……△◁△，下游分为储能◆□□○、动力和消费领域△■▲▪▽☆。

　　目前我国动力锂电池整体市场集中度高▽-■●=★，前五企业占据整体市场的80%以上◇○▼□◁。宁德时代自2017年起在动力锂电池行业市场份额一直位居首位●○☆△，2020年市场份额达48●◁★☆•.1%◇◁…。其次分别为比亚迪◆▽◁•-、LG化学▪●▪、中航锂电◁●▷••●、国科高轩占比分别为14●▽▲.9%•△☆▪■，10▼•◆▽◇.2%▽…◆=◇，5□▲.3%☆☆、4△▪•◇△.9%•●◇。

　　自2017年开始☆•▽▼□，中国隔膜行业竞争日趋激烈☆◁★。2017-2020◁▼•…，CR3从36%提升到66%…△•，目前湿法隔膜行业恩捷股份一家独大◁☆○▽▷。

　　正极材料上游可分为前驱体加工企业和锂盐加工企业▽◇▲=★。国内锂盐对进口依赖度极高▼□●◆▼▽，以生产工业级碳酸锂产品为主◇○◆▷▷。因供需紧张▷☆◁▼，2021年国内电池级碳酸锂价格从年初6◆▷△◁▪.25万元/吨上涨至50万元/吨●▷◇。

　　天赐材料2007年布局核心原材LiPF6=☆★▪，实现电解液量产=▷•△□●，于2015年通过收购东莞凯欣后进入宁德时代供应链□○。

　　限于篇幅●■◇▪，我们接下来重点简述上游的负极材料…◁■◁○•、电解液☆◁，中游锂电池和产业链重点公司▲◇□。

　　国内负极材料市场占有率呈现…●•“四大三小=◇▷▼▲”格局▽▼○◇◆，◇…◆“四大△△△▪◇”★●○△：贝特瑞▽▪○◆▽、江西紫宸◇▲◇▽、上海杉杉和广东凯金▽◇•★，以上四家2020年和2021年前三季度市占率分别为55%和57%★-…●。▼…“三小★•”●-▼○△：中科星城…•…▲▼◁、翔丰华和尚太科技□★△☆，总体市场集中度较高▪△。

　　比亚迪业旗下弗迪电池国内装机量仅次于龙头企业宁德时代••=◁，全年市占率约16■▪△▼.2%▷△。2020年推出刀片电池具备长续航=▽◇▪、高稳定性▽▲•、高安全的技术优势•◇★☆◆。比亚迪是国内新能源汽车领军者▼…-▪□，已构建燃油▪…○▼○▷、混动□★=•▲、纯电动全动力产品体系▲◇▪▼-■，新能源汽车销量连续8年全国第一★○□◁◆。

　　从现有的政策方向和需求来看●◁◆☆•=，整个新能源板块维持高景气度▽▪=□。未来建议从招引需求☆▲▼▷、企业盈利改善和技术创新等多个维度寻求投资机会

　　德方纳米创建于2007年1月•…□◇，核心产品是纳米磷酸铁锂▽◇■△▷，自2018年起■○▽，公司磷酸铁锂产量连续多年排名第一●▷☆■，属于行业龙头企业▽▲。

　　锂电池产业链分为上游原材料供应商◁△▷△、中游锂电池生产厂商以及下游的终端客户3个部分☆★□…▽■。

　　锂电池按正极材料划分可分为三元和铁锂▪•-，三元主打高性能（能量密度高）□●•，铁锂主打经济性（成本低）•◆□△。2020年动力锂电池产量中-☆▼▪…，三元电池占比最大▲-•，占总产量的58▪▼--.1%●▲；其次为磷酸铁锂电池•◆☆=★，占比为41■◇▽★●-.4%•○○■▪；锰酸锂和钛酸锂占比均为0■▪=▷.2%=-○。

　　长期处于稳定水平▼•●△，由于各家企业有对应的客户▼◇，较少出现价格竞争□▲△▽▷，竞争格局也较难出现太大变化▲▷•▼▽▷，建议谨慎关注•■◇▲▽。

　　电解液作为电池的□▪•☆●“血液▲▷◇●”☆▷○○◁，具有传输离子的功能▲•□•■，包括电解液锂盐▷☆▽=、溶剂和添加剂三部分□=•▷，占动力电池成本的10%-15%★▲。